廣證恒生：FPCB領域有較大創新和國產替代空間

6月18日消息，廣證恒生證券近日發布了本周電子行業研報。報告對指紋識別領域、柔性電路板領域及LED市場進行了分析，預計到15 年指紋識別產業規模將超過100 億元人民幣，前智能終端增速放緩，但在傳感、FPCB領域仍有較大創新和國產替代空間，LED 照明市場正在啟動。


以下是研報摘要：


投資要點：


我們的觀點


上半年除了我們一直看好的智能終端和LED 產業鏈，基礎元器件的表現也比較突出，符合我們去年底看好集成電路、FPCB（柔性電路板）的判斷。目前智能終端增速放緩，但在傳感、FPC領域仍有較大創新和國產替代空間；LED 照明市場啟動，上游芯片價格受需求拉動堅挺，封裝、應用環節訂單飽滿，年內全產業鏈業績都有望表現出色。


蘋果iPhone5S 推出指紋識別功能，目前僅支持在APP STORE 購物，我們認為這是蘋果在移動支付領域的重要布局和小范圍試驗。2013 年四季度全國第三方移動支付交易規模達到7450 億元，連續兩季環比增長超過150%。大量的移動交易需要安全而便捷的支付方式，指紋識別給這種小額支付方式帶來了良好的用戶體驗。我們預計到15 年整個產業規模即超過100 億元人民幣。


柔性印刷電路板可以自由彎曲、卷繞、折疊，依照空間布局要求任意安排，可以使得電子產品具有一定的可彎曲性，如各類智能手環產品。近年來，柔性電路板增長迅猛，2012 年撓性線路板產值增加17.2%，至2016 年，撓性線路板（FPCB）產值將增加到132.45 億美元，復合增長率為19%。目前市場集中度較高，產能主要集中于日、韓、美等廠商，中國大陸僅為5.02%，國產替代空間巨大。智能終端產業鏈向中國轉移為國內FPC 行業帶來了前所未有的戰略機遇。


LED 照明產品價格加速下降，再加上耐用和節能的特性，LED燈泡的性價比已經大幅勝出節能燈。加上國家淘汰白熾燈政策落實，LED 照明市場正在啟動。飛利浦、歐司朗等國際大廠紛紛加大力度推廣銷售LED 照明產品。據Digitimes 預測，2014 年全球LED 照明產值將達到350-400 億美元。我國下游應用和渠道具有較明顯本土優勢，中游封裝產能也已向中國轉移，上游的芯片占比不高，但技術、規模壁壘正在突破。


我們看好LED 照明市場爆發帶來的3 年左右高速增長，國內芯片、封裝和應用渠道將全方位受益。


風險提示

技術突破不達預期；國產零部件良率提升或客戶認證慢于預期；市場競爭加劇。